稳定币3.0报告——新的历史使命和竞争格局

稳定币是指与法币的兑换比例保持相对稳定的类似“货币”的一般等价物。因为法币与商品和服务之间的兑换比例相对稳定,因此稳定币的最终锚定对象是商品和服务,也就是实际的购买力。

一、数字货币市场高速发展,稳定币先后历经三次身份和价值的转变。

稳定币1.0:作为Token投资的“入金渠道”和“保值媒介”,很有可能成为特殊历史阶段的过渡性产物

2018年底之前陆续发展起来的众多稳定币,主要的价值集中在“入金渠道”和“保值媒介”这两方面。它们的出发点是解决Token投资的问题。从这个角度来看,一个好的“稳定币”不仅需要有可靠的稳定机制,保持“币价”的稳定,还需要在广大投资者群体中产生影响力,提供便利的购买通道,尤其是与各大Token交易平台达成合作,上线足够多的稳定币交易区和交易对。

从根本上来看,1.0时期的稳定币,是迅速发展的Token投资的需求,与监管限制法币入场之间的矛盾,催生出来的一种特殊历史阶段的产物。比特币、以太币等各种Token,其价格波动越大,稳定币的存在则越有价值。我们有理由预测,当全球各国监管放开“法币”交易的限制,或者当比特币等主流数字货币进入成熟发展阶段而趋于“稳定”,“稳定币”以上两个价值将不复存在。当然,目前来看,这可能还需要经历一段相当漫长的时间。

稳定币2.0:银行体系内的高效支付结算工具,本质上是依托于商业银行信用而非政府央行信用的“数字法币”

2019年初,摩根大通和日本瑞穗发行“稳定币”带来区块链数字资产投资的新一波热潮。但事实上,这两家全球知名商业银行的稳定币布局既不能给区块链数字资产世界带来新的用户,也不能带来新的资金。因为本质上,他们只是使用区块链技术来做银行固有的“存”“贷”“汇”等业务的支付工具。

区块链技术在支付结算领域具有巨大的改造价值,尤其是跨主体之间的支付结算。这两家银行巨头所发行的“稳定币”,本质上在使用基于区块链技术的便捷高效的结算网络。当加入这个网络的金融机构和客户群体越多,结算网络的价值也就越大。这里的“币”与其叫“稳定币”,不如叫它记录在银行间区块链联盟链上的“银行承兑汇票”,或者是基于商业银行自身信用而非政府央行信用的“数字法币”。

但是这里需要注意的是,如果银行等金融机构发行主体遵守11足额法币存款抵押进行发行,稳定币对于它们就是一种结算工具。如果发行机构并没有做到足额准备,其发行的稳定币则成为了一种融资工具,涉及到“货币创造”和“铸币权”的问题。

稳定币3.0:新型区块链金融和商业生态内的“货币”

近几个月以来,Defi(Decentralized Financial)“去中心化金融”成为区块链行业甚至传统金融行业最关心的话题之一,如果说比特币代表了“非国家化自由竞争货币”的思想,那么Defi背后则是“去银行化的众融和自金融”的思想。这将给传统金融业的商业模式和组织架构带来巨大的冲击。

随着公链等基础设施进一步发展,高性能技术瓶颈突破在即,链上各种应用和金融业务也相应迅速发展起来。无论是“游戏”、“文娱”、“社交”、“教育”等各类DAPP商品和服务的消费行为,还是基于数字资产的各类“储蓄”、“借贷”、“基金”等链上金融行为,都需要一个具有稳定购买力的价值尺度和交易媒介——稳定币。

虽然同样具有“保值”的功能,但与1.0时期的稳定币相比,新时期的稳定币更重要的价值在于构建一个商业和金融体系内的价值闭环。基于一个公链基础设施的价值闭环,需要由具有充分价值认同的稳定币承担起大量 DApp 内商品和服务以及各项金融业务的计价和支付职能(DApp 内代币更多的履行治理权和激励的职能)。在公链自身的基础代币未完成充分的价值成长并稳定之前,一个安全可靠的稳定币对于公链生态的发展至关重要。

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